腾龙股份是中国汽车热管理行业的佼佼者，深耕于空调管路系统及环保节能零部件的研发与制造。其业务布局以“1+2+N”战略为指引，稳固热管理空调管路为核心，EGR（废气再循环）与汽车胶管为两翼支撑，同时以气液分离器、电子水泵等热管理单品为补充，构建起多层次且均衡的业务架构。

1. 核心业务亮点

随着新能源车市场的蓬勃发展，其热管理系统需求不断升级，进而推动了空调管路单车价值量的提升。腾龙股份凭借其卓越的CO2阀组集成技术，成功进入大众汽车等知名车企的供应链，并获得多家国内车企的定点合作，充分展现了其强大的技术实力和国产替代的潜力。

2. EGR与胶管业务进展

腾龙股份作为国内领先的EGR供应商，其产品广泛服务于商用车及乘用车市场。同时，公司通过增加空调胶管的产能，进一步强化了其在热管理领域的综合竞争实力。

## 财务状况与增长潜力

1. 业绩持续高增长

2024年前三季度，公司实现营业收入27.03亿元，较去年同期增长14.22%；同时，归母净利润达到2.36亿元，同比大幅增长68.41%，行业排名稳定在61/243，显示出公司盈利能力的持续优化。

2. 毛利率提升与国际化新突破

2024年Q3季度，公司毛利率相比前一季度有所提升，这主要归功于产品结构的优化以及规模效应的显现。同时，海外市场需求增长迅速，2024年上半年国外销售收入占比首次突破20%，标志着公司国际化布局迈出了坚实的一步。

## 核心增长动力

1. 新能源车热管理带来的红利

随着新能源车市场的迅猛发展，其热泵系统对管路集成化和高压化的需求日益旺盛，这使得单车价值量相较于传统燃油车有了显著的提升。腾龙股份凭借其CO2热泵技术，成功适应了这一行业趋势，并已成功进入主流车企的供应链体系。

2. 国产替代进程加速

腾龙股份在EGR、胶管等多个领域均展现出强大的实力，凭借其完善的产业链布局和成本优势，逐步取代了外资品牌的市场地位。特别是在2024年，公司的EGR业务在国内商用车市场的占有率更是突破30%，进一步巩固了其行业领先地位。

## 全方位战略布局与未来发展潜力

1. 新产品拓展

腾龙股份进一步涉足气液分离器、电子水泵等新兴单品，部分已迈入量产或定点阶段，从而构建出“传统与新兴”相结合的产品组合，进一步提升了抵御行业周期波动的能力。

2. 氢能与智能化研究

腾龙股份通过收购燃料电池企业的股权，成功进军氢能领域，为未来在氢燃料汽车的热管理系统方面抢占先机奠定了坚实基础。

02投资逻辑与估值展望

腾龙股份当前股价对应2024年PE约为16倍，相较于行业均值而言，其估值显示出一定的吸引力。根据机构的普遍预测，该公司凭借其独特的技术优势、稳定的客户粘性以及积极的海外扩张策略，未来三年的净利润有望实现25%以上的复合增长率。投资者应密切关注腾龙股份热管理业务的持续增长及其国际化进程。

综上所述，腾龙股份在热管理细分领域中处于领先地位，不仅拥有显著的技术壁垒，还展现出强大的成长潜力。随着新能源车渗透率的不断提升，以及公司通过国际化拓展与新产品布局来打破增长天花板，腾龙股份无疑成为国产替代与产业升级双重逻辑下的优质投资对象。未来，投资者需持续关注该公司在海外市场的发展动态以及氢能业务的推进情况。

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